I mercati rispondono sempre ai fondamentali contingenti? Quanto può giocare l’ottimismo/pessimismo sui corsi azionari?

Quanto conta l’analisi fondamentale sulle quotazioni di borsa?

In realtà, secondo le indicazioni della maggior parte dei manuali di analisi fondamentale, bisognerebbe seguire il principio di acquistare a partire da una quotazione a sconto del 30 per cento rispetto al fair value, e vendere quando i prezzi quotano con un premio del 30 per cento.

Una ricerca statistica sui principali mercati azionari, dimostra tuttavia che tale principio, pur presentandosi qualche volta valido, non sempre viene seguito dai mercati azionari.

Talora, in fasi di particolare ottimismo/pessimismo, queste percentuali vengono superate e di non poco.

Indico subito la soluzione, che è quella, in caso di quotazione a premio, di liquidare le posizioni long considerando anche metodi di analisi tecnica, cioè quando questi, dopo che le quotazioni siano a premio, diano segnali di inversione.

E parimenti, quando le quotazioni siano a sconto, in caso di inversione rialzista.

Per rendersi conto di quanto sopra dicevo, basta considerare, in base alle stime di un panel di analisti, il controvalore dell’utile per azione di singoli indici, il relativo p/e di equilibrio, ad esempio in base al cosiddetto Fed model modificato, ed il correlato premio o rischio rispetto al fair value, calcolato come abbiamo appena indicato.

P/E ATTUALE        P/E DI EQUILIBRIO       PREMIO/SCONTO

S & P 500        23,71                 13,1                            +80,9%

Cac 40             19,96                 17,06                          +16,9%

DAX                 19,22                 17,98                          + 6,8%

Ftse Mib          39,57                 14,39                          +174%

Ftse 100          23,21                 15,82                          +46%

Come notiamo in alcuni casi si è ampiamente superata la soglia del 30 per cento di premio rispetto al fair value.

Simmetricamente potrebbe essere superata, in caso di trend ribassista, la soglia del 30 per cento di sconto.

Ancora una volta, quindi, possiamo affermare, anche solo in base ai dati sopra evidenziati, come talora acquistare e vendere in base ai soli parametri di analisi fondamentale potrebbe non essere corretto.

Occorre anche che segnali di lungo termine di analisi tecnica confermino che, dopo una situazione di quotazione a premio, il trend si sia invertito al ribasso e viceversa nel caso di quotazione a sconto.