Economia britannica, prevista fase di minor crescita ma con debito pubblico sostenibile

Cosa pensano i mercati finanziari dell’economia britannica?
La brexit porterà ad uno sviluppo o ad una probabile recessione?
La sostenibilità del debito pubblico britannico è migliorata o peggiorata?

Per rispondere a questi quesiti, esaminiamo la curva dei rendimenti, relativi ai titoli di stato britannici, e calcoliamo la probabilità di default dei titoli pubblici sulle scadenze a 5, 10 e 30 anni oggi ed un anno fa.

La curva dei tassi: si mostra gravemente deteriorata, sotto diversi profili.
Intanto, lo spread di rendimento tra le scadenze a 5 a 30 anni: un anno fa era dell’1,3%, ora si è ridotto all’1%, a dimostrazione di un tasso di crescita economico previsto in diminuzione.

La parte a breve della curva è peraltro appiattita, mentre a partire dalla scadenza decennale, la curva attuale è inferiore a quella di un anno fa e di un mese fa, segni del tutto equivalenti ad un incrocio ribassista tra medie mobili di medio e di lungo periodo.

Non solo: nel tratto sulle scadenze a partire dai 15 anni la curva è ormai inclinata negativamente, a testimonianza di una proiezione ribassista di lungo termine sull’economia britannica.

Esaminiamo quindi la probabilità cumulata di default su alcune scadenze dei titoli di stato.
5 anni: un anno fa 5,14%; oggi 5,3%.
10 anni: un anno fa 10,7%; oggi 8,84%.
30 anni: un anno fa 29,15%; oggi 16,47%.
Come notiamo, nonostante previsioni peggiorative sulla situazione dell’economia britannica, comunque è prevista in miglioramento la sostenibilità del debito pubblico britannico.

Probabilmente questa divaricazione di indicazioni tra curva dei rendimenti e probability default cumulata dipende dal fatto che i mercati intravedono, come conseguenza della minor crescita economica, una futura politica di bilancio improntata a maggior rigore economico, rispetto alla fase prebrexit.

Occorre del resto ricordare che la Gran Bretagna non è mai riuscita a far scendere il deficit sotto il 3%, e si pensa, quindi, che il governo sarà invece obbligato a fare i conti con una minor crescita, da cui consegue che il debito pubblico dovrà essere sostenuto da una maggior austerity che, come misura strutturale, dovrebbe incidere positivamente sulle finanze pubbliche.